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股指期货中期看多逻辑未变

2019-3-29 16:26     发布者: admin 评论 0 查看 55
近期美债收益率倒挂惹起市场关注,从历史经历来看,美债收益率倒挂后美国经济往往呈现衰退,但是短期美股不一定会大幅下跌。  本周股指延续两天下跌,继上周五美股大跌后,市场普遍预期核心股市动摇或对国际股指带 ...

近期美债收益率倒挂惹起市场关注,从历史经历来看,美债收益率倒挂后美国经济往往呈现衰退,但是短期美股不一定会大幅下跌。


  本周股指延续两天下跌,继上周五美股大跌后,市场普遍预期核心股市动摇或对国际股指带来负面影响。我们以为,短期市场调整,次要是获利盘回吐压力较大,而美股对A股的影响无限。

  美债收益率倒挂的缘由

  上周五美国3个月和10年期国债收益率呈现倒挂,爲2007年以来初次。从历史来看,通常是2年期和10年期美债收益率先倒挂,然后才是3个月和10年期美债收益率倒挂,但是往年是例外。1976年以来,2年期和10年期美债收益率呈现了五次分明倒挂,我们发现历次收益率发作倒挂的时期都有类似之处,一是大都发作在美国联邦基金利率下跌的序幕,或已现下降的时分;二是大都发作在美联储加息周期的末期。

  近期美国中长端债券收益率疾速下行,一方面与美国经济增长预期放缓有关,上周五发布的美国制造业数据不及预期;另一方面3月美联储议息会议不加息,并且依据点阵图显示2019年加息的次数由两次下调至零次,或意味着本轮加息周期接近序幕。从历史经历来看,继上周美国3个月和10年期国债收益率呈现倒挂后,目前2年期和10年期美债收益率仅剩下17个BP,将来存在倒挂的能够。

  美债收益率倒挂对市场的影响

  从历史经历来看,2年期和10年期的美债收益率倒挂后,美国经济大多进入了衰退期。1976年以来收益率曲线倒挂的状况,辨别发作在1978年8月18日到1982年7月16日、1988年12月13日到1989年11月6日、1998年5月26日到1998年7月27日,2000年2月2日到2000年12月28日、2005年12月27日到2007年6月5日。其中,只要1998年收益率曲线长久倒挂后,经济没有衰退,其他四次收益率倒挂后一段工夫,美国经济均发作了衰退。因而,上周美国3个月和10年期国债收益率呈现倒挂,惹起了市场对美国经济前景的担忧,上周五美股大幅下跌后,市场估计美股走弱会拖累国际股指。

  但是,依据我们对历次美债收益率倒挂后美股走势的统计发现,初次倒挂后中短期来看,美股不一定会下跌。1988年初次倒挂后一个月、三个月、六个月和整个倒挂区间里,道琼斯工业指数辨别下跌了3.87%、7.79%、17.73%和20.69%;2005年初次倒挂后三个月、六个月、一年和整个倒挂区间里,道琼斯工业指数辨别下跌了3.37%、1.49%、14.95%和24.92%。1978年、1998年和2000年三次倒挂后,虽然美股呈现了下跌,但是中短期跌幅都不大,在此三轮倒挂区间里,道琼斯工业指数辨别下跌了7.94%、0.95%、1.56%。只不过从临时来看,2000年和2005年倒挂完毕后的一段工夫里,美股确实呈现了大幅下跌。2000年12月收益率倒挂完毕后的第7个月,美股延续下跌了14个月,累计跌幅27.85%;2007年6月收益率倒挂完毕后的第4个月,美股延续下跌了16个月,累计跌幅到达49%。从历史经历来看,2年期和10年期的美债收益率初次倒挂后,短期美股不一定会大幅下跌,下跌次要发作在倒挂期完毕后。

  另外,我们发现,在美债收益率倒挂时期A股表现总体较好。2000年初次倒挂后一个月、三个月、六个月和整个倒挂区间里,上证综指辨别下跌了13.23%、19.63%、31.83%和33.79%;2005年初次倒挂后一个月、三个月、六个月、一年和整个倒挂区间里,上证综指辨别下跌了8.75%、12%、41.2%、119%和225%。

  总体来看,目前市场关注的焦点集中在美债收益率曲线上,我们以为,将来2年期和10年期美债收益率存在倒挂的能够性,但是从历史经历来看,初次倒挂后美股不一定会大幅下跌,并且倒挂时期A股表现总体较好。因而,短期影响股指走势的要素依然在于国际,在阅历了后期大幅下跌后,获利盘回吐压力较大。中期股指看多逻辑并没有发作改动,核心市场对A股的影响无限,短线沪深300关注3600点支撑。


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